MiCA ou la fin des petits acteurs de la crypto européenne
Pendant des années, les entreprises spécialisées dans les cryptomonnaies ont profité d’un vide réglementaire en Europe. Chaque pays appliquait ses propres règles, permettant à une plateforme enregistrée dans un État membre d’opérer selon des exigences parfois très différentes de celles de ses voisins. Pour mettre fin à cette fragmentation, l’Union européenne a créé MiCA, pour Markets in Crypto Assets, le premier cadre juridique commun consacré aux cryptoactifs. Entré progressivement en vigueur depuis 2024, il devient pleinement applicable à partir du 1er juillet 2026 dans les pays ayant achevé leur période transitoire. Son ambition est claire : imposer les mêmes règles à tous les acteurs du marché, quel que soit le pays où ils sont installés.
Concrètement, MiCA oblige les plateformes d’échange, les courtiers et les entreprises qui émettent des cryptoactifs à obtenir une licence délivrée par un régulateur européen. Elles doivent prouver qu’elles disposent de fonds propres suffisants, séparer les actifs de leurs clients de leurs propres finances, mettre en place des dispositifs contre le blanchiment d’argent, publier des informations détaillées sur leurs risques et respecter des exigences de gouvernance comparables à celles du secteur financier traditionnel.
L’objectif est de restaurer la confiance après les faillites spectaculaires de ces dernières années, notamment celle de FTX en 2022, qui avait laissé plus d’un million de créanciers et provoqué des pertes estimées à plusieurs milliards de dollars.
Mais cette régulation pourrait produire un effet inattendu. Selon les données de l’Autorité européenne des marchés financiers, plus de 1 200 entreprises crypto étaient enregistrées sous différents régimes nationaux avant MiCA. Pourtant, à la veille de l’échéance, seules un peu plus de 210 licences avaient été délivrées. Cela signifie que plus de 80 % des acteurs ne disposent toujours pas de l’autorisation nécessaire pour exercer librement dans l’Union européenne.
Pour les jeunes entreprises, le coût de la conformité est considérable. Les dépenses liées aux équipes juridiques, aux audits, aux contrôles internes et aux nouvelles infrastructures représentent souvent plusieurs centaines de milliers d’euros. Beaucoup n’ont ni les moyens financiers ni les effectifs nécessaires pour satisfaire ces exigences.
À l’inverse, des géants comme Coinbase, Kraken ou Bitstamp disposent déjà des ressources pour absorber ces coûts et profiter du passeport européen offert par MiCA. Le paradoxe est saisissant. Le règlement était censé créer un marché plus sain et plus compétitif. Il pourrait surtout accélérer la disparition des plus petites entreprises, au profit d’un secteur dominé par quelques plateformes internationales. L’Europe gagnera sans doute en sécurité. Reste à savoir si elle n’y perdra pas une partie de sa capacité d’innovation.
Photo : DR
